昨日收益率曲線有所分化，短端收益率下行而中長(zhǎng)端收益率上行。昨日早上新聞發(fā)布會(huì)中潘行長(zhǎng)宣布OMO降息10BP，降準(zhǔn)50BP，結(jié)構(gòu)性政策工具降息25BP等，短端受益相對(duì)明顯，10、30年國(guó)債收益率最低下行至1.61、1.85%附近。然而，后續(xù)長(zhǎng)端收益率明顯上行，主要原因包括：（1）4月政治局會(huì)議繼續(xù)提及“適度寬松”、“適時(shí)降準(zhǔn)降息”，市場(chǎng)對(duì)于總量寬松已有一定預(yù)期，今日落地后部分機(jī)構(gòu)認(rèn)為短期內(nèi)不會(huì)有進(jìn)一步總量寬松并開(kāi)始止盈，長(zhǎng)端收益率走出了利好出盡的行情（類似于去年924）。（2）中美開(kāi)始經(jīng)貿(mào)高層會(huì)談，市場(chǎng)預(yù)期中美貿(mào)易緊張局勢(shì)將有所緩解，風(fēng)險(xiǎn)偏好出現(xiàn)改善。（3）今日金融部門政策出臺(tái)后，市場(chǎng)對(duì)于后續(xù)增量刺激政策預(yù)期升溫，特別是財(cái)政和房地產(chǎn)政策加碼相關(guān)內(nèi)容。短期來(lái)看，降準(zhǔn)降息后確實(shí)會(huì)有機(jī)構(gòu)選擇止盈，但如果收益率上行至1.65%-1.7%區(qū)間可以考慮再度進(jìn)場(chǎng)。

中期而言關(guān)注資金利率中樞能否下移，如果資金利率中樞能夠跟隨政策利率下移10BP，那么長(zhǎng)端收益率仍有望突破前低。在當(dāng)前曲線極致平坦情況下，本次政策調(diào)整更利好中短端資產(chǎn)。本輪政策落地后，年內(nèi)政策利率仍有有調(diào)降空間，長(zhǎng)債仍具備較好的配置價(jià)值。

政金債券ETF（511520）連續(xù)5日凈流入超12億，總規(guī)模突破458億，為全市場(chǎng)規(guī)模最大的債券ETF，同時(shí)也是全市場(chǎng)唯一一只長(zhǎng)久期政金債ETF，久期7.5年左右，流動(dòng)性好，適合客戶場(chǎng)內(nèi)一鍵加久期，可作為債券市場(chǎng)波段交易和配置的好工具。

相關(guān)產(chǎn)品：政金債券ETF（511520）、富國(guó)中債7-10年政策性金融債ETF聯(lián)接（A類：018266；C類：018267；E類：019596；F類：022102）。