每經(jīng)記者｜王硯丹    每經(jīng)編輯｜何劍嶺    

圖片來源：攝圖網(wǎng)

西部證券4月1日晚間披露了2019年年報。年報顯示，公司2019年營業(yè)收入36.81億元，同比增長64.51%；凈利潤6.1億元，同比增長204.42%；每股收益0.17元。公司擬每10股派發(fā)現(xiàn)金紅利0.63元（含稅）。另外，公司擬定增募資不超75億元，用于補充公司資本金、營運資金及償還債務。發(fā)行對象為包括控股股東陜投集團在內(nèi)的不超過35名特定投資者。

《每日經(jīng)濟新聞》記者注意到，即使西部證券凈利潤增幅看似不錯，且前期已經(jīng)公告計提巨額信用減值損失，但從年報來看，一些歷史遺留問題，尤其是和賈躍亭之間的訴訟依然懸而未決。

三大業(yè)務條線出現(xiàn)虧損

中國證券業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)顯示，2019年證券行業(yè)實現(xiàn)營業(yè)收入3604.83億元，同比增加35.37%；行業(yè)整體實現(xiàn)凈利潤1230.95億元，同比大幅增加84.77%。因此西部證券的業(yè)績增幅高于行業(yè)平均，但其中亦有低基數(shù)效應——2018年西部證券的凈利潤僅為2.004億元，基本每股收益為0.0572元。

從收入結(jié)構(gòu)來看，自營投資板塊成為西部證券2019年最重要的收入和利潤來源：自營投資全年實現(xiàn)營業(yè)收入14.85億元，占比達到40.35%，同比增幅高達82.38%；毛利率亦提高至81.93%。

西部證券詳細敘述了自營收入大增的原因：權(quán)益類投資方面，重視對宏觀經(jīng)濟形勢的跟蹤和分析，加強行業(yè)深度研究，根據(jù)市場情況適時調(diào)整倉位，加大對安全邊際較高的核心資產(chǎn)的配置，重點投資于醫(yī)藥、農(nóng)畜牧業(yè)、機械等行業(yè)；固定收益類投資方面，市場資金全年保持寬松，貨幣回購利率較為穩(wěn)定，固定收益類投資業(yè)務持續(xù)關(guān)注債券市場信用風險，整體保持較高流動性，堅持高等級短久期的投資策略，并在A股市場存在較好投資機會的情況下，加大對可轉(zhuǎn)債的投資力度，取得了穩(wěn)定的收益。

此外，西部證券財富管理板塊實現(xiàn)營業(yè)收入7.90億元，同比增長26.45%，其中手續(xù)費及傭金凈收入6.26億元，較上年同期增長30.77%，但毛利率小幅下滑至28.82%。

現(xiàn)時，投資銀行實現(xiàn)營業(yè)收入2.96億元，同比增長95.10%。股權(quán)類業(yè)務方面，公司保薦的國聯(lián)股份、和遠氣體2單IPO通過中國證監(jiān)會發(fā)審會審核，另有7單IPO項目正在審核，其中包括公司首單科創(chuàng)板湖南南新制藥IPO項目。全年完成2單IPO及1單重大資產(chǎn)重組并募集配套資金項目的承銷業(yè)務，承銷金額合計29.23億元。債權(quán)類業(yè)務方面，發(fā)行債券28只，規(guī)模合計338.6億元，其中公司承銷金額166.7億元，為11只短融、中票等業(yè)務提供財務顧問服務，發(fā)行規(guī)模合計125億元。股轉(zhuǎn)推薦掛牌業(yè)務方面，新增推薦掛牌3家，完成7次定向增資業(yè)務。國際業(yè)務方面，完成1單跨境融資財務顧問業(yè)務。

不過，西部證券的信用業(yè)務、資管業(yè)務和研究咨詢均出現(xiàn)了虧損。

信用交易業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入3.88億元，其中融資業(yè)務利息收入3.66億元。但信用業(yè)務營業(yè)成本達到5.35億元，因此營業(yè)利潤為-1.47億元。另外公司兩融業(yè)務新增授信17.79億元，期末兩融余額43.84億元，較去年末上升25.25%；股票質(zhì)押業(yè)務期末待購回初始交易金額35.12億元，較上年末下降20.84%，其中自有資金出資18.86億元，較上年末下降29.64%，資管產(chǎn)品出資16.27億元，較上年末下降7.4%。

記者注意到，西部證券信用業(yè)務虧損有歷史遺留原因。公司指出，將高度重視全流程風控合規(guī)工作，妥善處置化解遺留業(yè)務風險，促進信用業(yè)務穩(wěn)步健康發(fā)展。

同時，西部證券的資管業(yè)務亦出現(xiàn)了收入下降和經(jīng)營虧損的情況。年報顯示，公司資產(chǎn)管理業(yè)務實現(xiàn)營業(yè)收入4905.51萬元，同比下降42.15%；但營業(yè)成本為6955.98萬元，因此營業(yè)利潤為2050.47萬元。這與去通道背景下，公司主動管理規(guī)模較小有一定關(guān)系——年報顯示公司資產(chǎn)管理業(yè)務總規(guī)模293.14億元，同比下降33.75%。其中，主動管理規(guī)模54.34億元，占總規(guī)模的18.54%；被動管理規(guī)模238.79億元，占總規(guī)模的81.46%。

研究咨詢業(yè)務方面，西部證券則是賺了一些口碑卻未能實現(xiàn)盈利。2019年公司這一板塊實現(xiàn)營業(yè)收入5625.51萬元，同比增長45.91%，但是成本高達1.03億元，虧損0.47億元。此外，西部證券獲得了“2019年新財富最具潛力研究機構(gòu)”第2名。年報顯示，公司現(xiàn)有15個賣方研究團隊，共輸出深度報告99篇，常規(guī)報告757篇，組織產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)研263場，電話會議119場，共輸出路演3356場次。

共計提信用減值損失6.53億元

年報中另一受到投資者關(guān)注的方面是公司的資產(chǎn)減值情況。由于股票質(zhì)押違約客戶款減值損失增加，西部證券全年累計計提信用減值損失6.53億元；上一年則是計提資產(chǎn)減值損失4.90億元（新舊會計準則有別，對于信用業(yè)務資產(chǎn)減值損失計提的科目上有所區(qū)分）。

巨額信用減值損失與西部證券之前較為激進地開展股票質(zhì)押式回購有關(guān)，特別是這一業(yè)務連踩到了樂視網(wǎng)、信威兩個大雷。從年報來看，即使一些項目公司和相關(guān)方進行了和解，或者被判勝訴，但是否能如數(shù)收回款項仍存在巨大變數(shù)。

如2017年7月，西部證券對股票質(zhì)押式回購業(yè)務客戶賈躍亭向陜西省高級人民法院提起民事訴訟，要求賈躍亭支付融資本金、利息、違約金共計約4.83億元。在答辯期間，賈躍亭提出管轄權(quán)異議，2018年3月20日最高人民法院作出終審裁定，維持了陜西高院駁回賈躍亭管轄異議的裁定。2018年7月4日追加賈躍亭配偶甘薇為共同被告。2018年11月22日，西部證券與賈躍亭及其配偶簽署《和解協(xié)議》，《和解協(xié)議》已經(jīng)陜西高院確認并于2018年11月23日出具《民事調(diào)解書》。

但賈躍亭和甘薇未履行《民事調(diào)解書》確定的義務，西部證券于2018年11月28日向陜西高院申請強制執(zhí)行，陜西高院指定西安鐵路運輸中級法院具體執(zhí)行，目前案件正在執(zhí)行過程中。賈躍亭方面于2019年10月在美國申請個人破產(chǎn)重整。

包括與賈躍亭的官司，西部證券一共披露了七項重大訴訟或仲裁。盡管許多仲裁和訴訟在平時公告中已被零星披露，但公司仍然在每項訴訟中加上了一句：“未來，公司將密切關(guān)注相關(guān)風險事項，持續(xù)保持公司發(fā)展的穩(wěn)定性，并請廣大投資者注意投資風險！”

某非銀行業(yè)分析師指出，雖然這一句屬于公文性質(zhì)，但在經(jīng)濟和市場面臨波動的背景下，它并非套話，而是投資者應該潛在關(guān)注的投資風險因素。