4日，A股市場(chǎng)航空、旅游等板塊漲幅居前，人民幣升值受益股躍躍欲試。當(dāng)日，在五連升之后，人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)創(chuàng)近兩個(gè)半月新高。

分析人士指出，人民幣匯率反彈意味漸濃，走低預(yù)期已顯著收斂，對(duì)人民幣資產(chǎn)構(gòu)成普遍性利好。歷史數(shù)據(jù)表明，大多數(shù)國(guó)家本幣匯率與股市同向變動(dòng)，匯率企穩(wěn)反彈利好A股，有望刺激外資加大對(duì)中國(guó)債券投資。

圖片來源：攝圖網(wǎng)

千點(diǎn)反攻 兩大變化

來自中國(guó)外匯交易中心的數(shù)據(jù)顯示，4日人民幣對(duì)美元匯率中間價(jià)報(bào)7.0382，較前一交易日上調(diào)55個(gè)基點(diǎn)。

9月以來，人民幣匯率觸底回升，最近暖意漸濃。11月4日，在岸人民幣對(duì)美元高開高走，日間最高漲至7.0229元，距7元更近一步。截至當(dāng)日18時(shí)，離岸人民幣對(duì)美元最高亦漲至7.0229元。以最新數(shù)據(jù)測(cè)算，在岸人民幣對(duì)美元最多時(shí)較9月低點(diǎn)反彈超過1500點(diǎn)，離岸人民幣對(duì)美元最多時(shí)反彈超過1700點(diǎn)。

在這一過程中，有兩點(diǎn)變化值得注意。一是市場(chǎng)匯價(jià)反超中間價(jià)。之前較長(zhǎng)一段時(shí)間，人民幣對(duì)美元市場(chǎng)匯價(jià)始終低于中間價(jià)，最多時(shí)價(jià)差超過1100點(diǎn)，表現(xiàn)出較強(qiáng)貶值傾向。10月下旬以來，這一局面逆轉(zhuǎn)，在岸人民幣對(duì)美元最新收盤價(jià)高出中間價(jià)80點(diǎn)。二是人民幣在岸、離岸價(jià)格趨同。通常來說，離岸人民幣對(duì)邊際信息反應(yīng)更靈敏，追漲殺跌的現(xiàn)象也更突出，在岸價(jià)與離岸價(jià)價(jià)差也成為觀察市場(chǎng)情緒及預(yù)期的一道窗口。之前一段時(shí)間，離岸人民幣匯率總體要低于在岸匯率，但最近兩者趨同，價(jià)差基本抹平。

分析人士指出，以上兩點(diǎn)變化表明，市場(chǎng)上人民幣貶值預(yù)期已顯著收斂，甚至開始出現(xiàn)升值預(yù)期。

階段性反彈動(dòng)能不斷積聚

從某些方面看，不能排除人民幣匯率出現(xiàn)階段性反彈的可能性。

首先，關(guān)于外部不確定性因素的不利消息少了。

其次，關(guān)于經(jīng)濟(jì)基本面的悲觀預(yù)期修復(fù)，9月經(jīng)濟(jì)金融數(shù)據(jù)均有改善跡象。一些機(jī)構(gòu)認(rèn)為，經(jīng)濟(jì)運(yùn)行有望于第四季度企穩(wěn)并小幅反彈。

最后，美元的“好日子”似乎到頭了。今年美元表現(xiàn)超預(yù)期的強(qiáng)，給人民幣匯率走勢(shì)帶來較大壓力。今年美元強(qiáng)主要有三個(gè)原因：一是美國(guó)經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張勢(shì)頭相對(duì)明顯；二是美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策放松進(jìn)度相對(duì)偏慢；三是貿(mào)易環(huán)境變化疊加地緣局勢(shì)因素，驅(qū)動(dòng)避險(xiǎn)資金配置美元資產(chǎn)。但是，當(dāng)下，美元走強(qiáng)基礎(chǔ)正在動(dòng)搖：美國(guó)經(jīng)濟(jì)走軟跡象增多，歐美經(jīng)濟(jì)差異化收窄；美聯(lián)儲(chǔ)在降息后重啟資產(chǎn)購買，貨幣政策放松節(jié)奏逐漸加快；英國(guó)“硬脫歐”風(fēng)險(xiǎn)下降，歐系貨幣大舉反彈。10月以來，美元指數(shù)上沖100未果后掉頭急跌，筑頂痕跡比較明顯，走弱可能性上升?；ㄆ旒瘓F(tuán)預(yù)測(cè)，美元指數(shù)將進(jìn)一步走弱，甚至可能跌至85。

央行日前預(yù)告，11月7日將在香港發(fā)行300億元人民幣央票。分析人士認(rèn)為，離岸央票常態(tài)化發(fā)行，有望起到進(jìn)一步穩(wěn)定人民幣匯率預(yù)期的效果。

普惠人民幣資產(chǎn) 升值受益股尤甚

從邊際變化角度看，人民幣匯率貶值風(fēng)險(xiǎn)下降，甚至有望出現(xiàn)一定升值，對(duì)人民幣資產(chǎn)構(gòu)成普遍性利好。

股市方面，東方證券研報(bào)指出，從多國(guó)歷史數(shù)據(jù)看，大多數(shù)國(guó)家本幣匯率與股市同向變動(dòng)，即匯率貶值時(shí)股價(jià)下跌，一旦匯率企穩(wěn)則股市走強(qiáng)。邏輯主要有兩點(diǎn)：一是匯率與股價(jià)均是實(shí)體經(jīng)濟(jì)“晴雨表”；二是匯率走高有助吸引外資流入。

4日，A股市場(chǎng)上航空、旅游、造紙等板塊上市公司股價(jià)漲幅居前，一些傳統(tǒng)人民幣升值受益股已躍躍欲試。

專家表示，匯率波動(dòng)影響企業(yè)匯兌損益機(jī)制主要有兩種：一種是通過直接影響公司所持資產(chǎn)或負(fù)債的期末價(jià)值產(chǎn)生匯兌損益；另一種是通過影響企業(yè)產(chǎn)品售價(jià)或原材料價(jià)格，進(jìn)而影響銷售額或成本，間接產(chǎn)生匯兌損益。在本幣升值時(shí)，相對(duì)利好外債多、出口多、進(jìn)口原料多的企業(yè)，其中，航空、紡織服裝、造紙等行業(yè)企業(yè)是典型代表。

債市方面，匯率升值有望刺激外資加大投資力度。外匯交易中心數(shù)據(jù)顯示，10月境外機(jī)構(gòu)投資者繼續(xù)凈買入中國(guó)債券，今年前10月累計(jì)凈買入超8700億元，已超2018年全年規(guī)模。

中國(guó)證券報(bào) 張勤峰