每經(jīng)記者｜劉海軍    每經(jīng)實(shí)習(xí)記者｜李一瑋    每經(jīng)編輯｜吳永久    

7月19日，海瀾之家公告稱華泰聯(lián)合證券將包銷4.01億元的海瀾轉(zhuǎn)債，而就在本月初，湖北廣電也公告稱中泰證券將包銷5.82億元的湖廣轉(zhuǎn)債。這些由主承銷商包銷的可轉(zhuǎn)債均來(lái)自網(wǎng)上投資者棄購(gòu)的份額。曾經(jīng)炙手可熱，投資者們“一鍵申購(gòu)”的可轉(zhuǎn)債現(xiàn)在竟被放棄。這與股價(jià)波動(dòng)、可轉(zhuǎn)債的市場(chǎng)表現(xiàn)也相對(duì)疲軟的情況不無(wú)關(guān)系。

Choice數(shù)據(jù)顯示，從“雨虹轉(zhuǎn)債”開(kāi)始，截止7月19日，采取信用申購(gòu)方式發(fā)行上市的57只可轉(zhuǎn)債，除寶信轉(zhuǎn)債已贖回，鐵漢轉(zhuǎn)債在停牌之外，尚有55只在正常交易狀態(tài)。其中，有32只可轉(zhuǎn)債現(xiàn)價(jià)是低于100塊面值的。

有資深券商人士表示：“分析可轉(zhuǎn)債是一個(gè)綜合性的東西，評(píng)級(jí)、轉(zhuǎn)股價(jià)、付息率、強(qiáng)贖、下修、回售、擔(dān)保等條款信息都是要看的。”同時(shí)，火山君也發(fā)現(xiàn)，寶信轉(zhuǎn)債因價(jià)格走高觸達(dá)強(qiáng)贖條款而被贖回，但是也并非所有之前持有寶信轉(zhuǎn)債的投資者都是浮盈狀態(tài)，這與買入可轉(zhuǎn)債的時(shí)點(diǎn)有關(guān)。

近六成采取信用申購(gòu)方式發(fā)行的可轉(zhuǎn)債已跌破面值

2017年9月25日，第一只可信用申購(gòu)可轉(zhuǎn)債——雨虹轉(zhuǎn)債開(kāi)始申購(gòu)，雨虹轉(zhuǎn)債在上市首日賣掉就有盈利。就此，投資者紛紛加入申購(gòu)大軍，一時(shí)間網(wǎng)上中簽率持續(xù)走低，甚至到了十萬(wàn)分之一。但是隨著股市的波動(dòng)，可轉(zhuǎn)債的熱度也急劇轉(zhuǎn)冷，申購(gòu)人數(shù)下降，中簽率大幅提高。最新的盛路轉(zhuǎn)債的網(wǎng)上中簽率為0.6087%，前幾天的海瀾轉(zhuǎn)債和湖廣轉(zhuǎn)債網(wǎng)上中簽率都高達(dá)1%。這其實(shí)與股價(jià)波動(dòng)，可轉(zhuǎn)債的市場(chǎng)表現(xiàn)也相對(duì)疲軟的情況不無(wú)關(guān)系。

Choice數(shù)據(jù)顯示，自投資者可信用申購(gòu)以來(lái)，可轉(zhuǎn)債一共發(fā)行上市57只，其中，除寶信轉(zhuǎn)債已贖回，鐵漢轉(zhuǎn)債在停牌之外，尚有55只在正常交易狀態(tài)。截止7月19日收盤，現(xiàn)價(jià)最高的是195.99元的康泰轉(zhuǎn)債，最低的是86.45元的巖土轉(zhuǎn)債。高于100塊面值的有23只，占總體的42%，跌破面值的有32只，占整體的58%。曾經(jīng)在上市首日因價(jià)格持續(xù)走高，兩度被停牌的林洋轉(zhuǎn)債，現(xiàn)價(jià)只有91.05元。下圖為10只最早采取信用申購(gòu)方式發(fā)行上市的可轉(zhuǎn)債的現(xiàn)價(jià)，文末附55只可轉(zhuǎn)債的現(xiàn)價(jià)表現(xiàn)，讀者可以從中找找自己曾經(jīng)“追逐”過(guò)的那些可轉(zhuǎn)債現(xiàn)在的市場(chǎng)表現(xiàn)。

（數(shù)據(jù)來(lái)源：東方財(cái)富Choice）

另外，火山君注意到，在剛剛結(jié)束發(fā)行但還未上市的可轉(zhuǎn)債中，湖廣轉(zhuǎn)債33.55%的發(fā)行額被棄購(gòu)，最終全部由主承銷商中泰證券以5.82億元包銷。而據(jù)東北證券發(fā)布的研報(bào)，通過(guò)相對(duì)價(jià)值法得到湖廣轉(zhuǎn)債上市后的價(jià)格是83到97元之間，東北證券認(rèn)為其上市價(jià)格在90元左右。按此計(jì)算，只要湖廣轉(zhuǎn)債上市，中泰證券5.82億元的包銷金額或?qū)a(chǎn)生至少1745萬(wàn)元的浮虧。

可轉(zhuǎn)債的投資機(jī)會(huì)需要注意時(shí)機(jī)

面對(duì)近期的市場(chǎng)行情，普通投資者也不禁發(fā)出疑問(wèn)，要不要申購(gòu)可轉(zhuǎn)債呢？中簽了要不要繳款呢？

對(duì)此，一資深券商人士向火山君表示：“分析可轉(zhuǎn)債是一個(gè)綜合性的東西，評(píng)級(jí)、轉(zhuǎn)股價(jià)、付息率、強(qiáng)贖、下修、回售、擔(dān)保等條款信息都是要看的。分兩種情況，一種是投資者想申購(gòu)中簽上市就賣掉，那就去關(guān)注申購(gòu)那天的轉(zhuǎn)股價(jià)值，還有市場(chǎng)階段性的特點(diǎn)。比如說(shuō)正股價(jià)格大跌后，轉(zhuǎn)股價(jià)值還在100以上，那大概率是能申購(gòu)的，因?yàn)橐窃诳赊D(zhuǎn)債上市之前，股價(jià)漲一點(diǎn)，那這個(gè)轉(zhuǎn)債價(jià)格在上市后也是很有可能上漲的。還有另一種是投資者想在二級(jí)市場(chǎng)交易買賣可轉(zhuǎn)債，那就要看正股的表現(xiàn)和可轉(zhuǎn)債的到期收益率，這樣可以將風(fēng)險(xiǎn)鎖定在一個(gè)范圍。只要公司不違約，到期肯定是能掙錢的，就是利息較低而已。可轉(zhuǎn)債的交易方式是T+0，沒(méi)有印花稅，交易手續(xù)費(fèi)相對(duì)較低。”

當(dāng)然，火山君也提醒，正如上述人士所說(shuō)，分析可轉(zhuǎn)債的價(jià)值是需要從多方面來(lái)看的，投資者需要根據(jù)自己實(shí)際情況進(jìn)行參與。

另外，上述人士還補(bǔ)充道：“自從可轉(zhuǎn)債的收益不穩(wěn)定之后，很少有券商去強(qiáng)推了。我們認(rèn)為，不同的可轉(zhuǎn)債要進(jìn)行具體分析，還是有盈利機(jī)會(huì)的。我們算是抓住了這個(gè)業(yè)務(wù)機(jī)會(huì)，開(kāi)發(fā)了一批新客戶。”

火山君還注意到，寶信軟件在7月10日公告了“寶信轉(zhuǎn)債”贖回結(jié)果及兌付摘牌。寶信軟件進(jìn)行贖回的原因是公司的 A 股股票自2018年5月23日至2018年6月12日連續(xù)30 個(gè)交易日內(nèi)有15個(gè)交易日收盤價(jià)格不低于公司“寶信轉(zhuǎn)債”當(dāng)期轉(zhuǎn)股價(jià)格（18.19 元/股）的 130%。根據(jù)公司《公開(kāi)發(fā)行 A 股可轉(zhuǎn)換公司債券募集說(shuō)明書》的約定，已觸發(fā)可轉(zhuǎn)債的贖回條款。根據(jù)公告，16 億元“寶信轉(zhuǎn)債”中，累計(jì)有人民幣 15.71億元轉(zhuǎn)為公司A股股票，另有1.79%的可轉(zhuǎn)債份額未選擇轉(zhuǎn)股而被寶信軟件用0.29億元贖回。寶信轉(zhuǎn)債也是第一個(gè)以信用申購(gòu)方式發(fā)行的可轉(zhuǎn)債而被贖回的。

對(duì)此，火山君致電了寶信軟件董秘辦公室，對(duì)方表示，此次贖回對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，是否浮盈要看股票取得的途徑和時(shí)間點(diǎn)。如果是發(fā)行的時(shí)候獲配的，那到現(xiàn)在都是有浮盈的。但是在轉(zhuǎn)股的投資者中，有一部分是在二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買的可轉(zhuǎn)債。在二級(jí)市場(chǎng)上，寶信轉(zhuǎn)債的價(jià)格最高到過(guò)160多塊，這部分投資者是否仍為浮盈狀態(tài)就不好說(shuō)了。

由此看來(lái)，在二級(jí)市場(chǎng)的交易可轉(zhuǎn)債的時(shí)候，投資者也應(yīng)對(duì)可轉(zhuǎn)債的各類條款有一個(gè)清晰的了解，不可一味追高。

附：信用申購(gòu)的55只可轉(zhuǎn)債7月19日的收市價(jià)格

（本文封面圖來(lái)自攝圖網(wǎng)）