宇通客車(chē):四季度迎來(lái)開(kāi)門(mén)紅

宇通客車(chē) 600066 汽車(chē)和汽車(chē)零部件行業(yè)

研究機(jī)構(gòu)：平安證券 分析師：余兵,王德安 撰寫(xiě)日期：2014-11-04

事項(xiàng):

公司發(fā)布公告:2014年10月銷(xiāo)售各型客車(chē)4580輛,同比增長(zhǎng)11.2%;1-10月累計(jì)銷(xiāo)售客車(chē)43768輛,同比增長(zhǎng)7.6%。

平安觀點(diǎn):

10月銷(xiāo)量同比增長(zhǎng)逾10%,四季度開(kāi)局良好。2014年10月,公司共銷(xiāo)售各類(lèi)客車(chē)4,580輛,同比增長(zhǎng)11.2%。其中,大、中、輕型客車(chē)銷(xiāo)量分別為2,288輛、1,780輛和512輛,分別同比增長(zhǎng)42.6%、-13.8%和13.8%。我們判斷新能源客車(chē)是本月銷(xiāo)量增長(zhǎng)主要?jiǎng)恿?大型新能源公交和E7分別為大型和輕型客車(chē)貢獻(xiàn)增量,四季度開(kāi)局良好。考慮到四季度是傳統(tǒng)的客車(chē)銷(xiāo)售旺季,加之今年新能源客車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)明顯更具規(guī)模,預(yù)計(jì)公司四季度銷(xiāo)量將再創(chuàng)新高。

推廣條件基本成熟,新能源客車(chē)有望迎來(lái)大爆發(fā)。二、三季度各試點(diǎn)城市忙于制定新能源汽車(chē)推廣整體方案以及相關(guān)細(xì)則,主要涉及確定推廣數(shù)量、財(cái)政補(bǔ)貼和充電基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè),只有少量領(lǐng)先的城市提前進(jìn)入政策落實(shí)階段,啟動(dòng)新能源客車(chē)采購(gòu)。進(jìn)入四季度,大部分試點(diǎn)城市有望完成政策及細(xì)則的落實(shí)工作,新能源客車(chē)大面積推廣的條件已基本成熟。在推廣指標(biāo)的壓力驅(qū)動(dòng)之下,四季度和2015年全年新能源客車(chē)市場(chǎng)有望迎來(lái)大爆發(fā)。

公司電動(dòng)客車(chē)技術(shù)獲科技部認(rèn)可。11月1日,國(guó)家電動(dòng)客車(chē)電控與安全工程技術(shù)研究中心落戶(hù)宇通,總投資3.3億元,重點(diǎn)研究電動(dòng)客車(chē)的電控技術(shù)與安全技術(shù),用于提高電動(dòng)客車(chē)經(jīng)濟(jì)性、可靠性和安全性。這一方面充分說(shuō)明國(guó)家科技部對(duì)公司在電動(dòng)客車(chē)技術(shù)研發(fā)和科技成果轉(zhuǎn)化方面的認(rèn)可,另一方面也為公司未來(lái)電動(dòng)客車(chē)技術(shù)的進(jìn)步和突破打下良好基礎(chǔ),進(jìn)一步拉開(kāi)與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的距離。

盈利預(yù)測(cè)及投資評(píng)級(jí)。我們看好宇通新能源客車(chē)的產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力以及客車(chē)新能源化為公司帶來(lái)的上升空間,考慮到公司零部件產(chǎn)業(yè)鏈更加完善,公司銷(xiāo)售規(guī)模、經(jīng)營(yíng)效率、盈利能力都將邁上新臺(tái)階,我們維持公司業(yè)績(jī)預(yù)測(cè)為2014/2015/2016年EPS 為1.82/2.28/2.87元,維持“強(qiáng)烈推薦”評(píng)級(jí),合理股價(jià)32元。

風(fēng)險(xiǎn)提示:1)政策落實(shí)不到位,推廣進(jìn)度不能如期達(dá)標(biāo);2)宏觀經(jīng)濟(jì)下行導(dǎo)致地方財(cái)政壓力大;3)客車(chē)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)加劇。