每經(jīng)編輯｜每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 金喆 發(fā)自廣州    

每經(jīng)實(shí)習(xí)記者 金喆 發(fā)自廣州

原本寄希望于通過(guò)定增收購(gòu)來(lái)實(shí)現(xiàn)“自救”的廣東嘉應(yīng)制藥股份有限公司（002198，SZ，以下簡(jiǎn)稱嘉應(yīng)制藥）可能白忙了一場(chǎng)。

由于公司相關(guān)方因涉嫌違規(guī)被證監(jiān)會(huì)調(diào)立案調(diào)查，嘉應(yīng)制藥全面收購(gòu)湖南金沙藥業(yè)有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱金沙藥業(yè)）股權(quán)事宜不得不暫時(shí)擱淺。

事實(shí)上，從今年1月開始，這場(chǎng)發(fā)生在資本市場(chǎng)上的“蛇吞象”的資本故事便吸引了各方關(guān)注。公開數(shù)據(jù)顯示，嘉應(yīng)制藥去年僅盈利723萬(wàn)元，而金沙藥業(yè)凈利潤(rùn)有4800萬(wàn)元，比前者足足多了5.64倍，而今被證監(jiān)會(huì)突然叫停。

昨日（6月13日），嘉應(yīng)制藥董秘黃康民向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者表示，重組雙方嘉應(yīng)制藥與金沙藥業(yè)均不屬于相關(guān)方，此次暫停是由于其他相關(guān)方的事情導(dǎo)致，重組事宜能否順利進(jìn)行還需視調(diào)查結(jié)果而定，存在不確定性。

昨日一開盤，嘉應(yīng)制藥一字跌停，截至收盤，跌幅10.04%。

涉嫌違規(guī)導(dǎo)致重組暫停

《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者了解到，嘉應(yīng)制藥擬收購(gòu)金沙藥業(yè)的重組方案已持續(xù)近半年。今年2月，停牌一月之久的嘉應(yīng)制藥公告稱擬向江蘇中醫(yī)科大學(xué)控股公司、長(zhǎng)沙大邦日用品貿(mào)易公司及7名自然人收購(gòu)金沙藥業(yè)64.47%股權(quán)。

若此次增發(fā)順利完成，嘉應(yīng)制藥對(duì)金沙藥業(yè)的持股比例將由35.53%提升至100%，全資掌控金沙藥業(yè)。

此后，嘉應(yīng)制藥發(fā)布《發(fā)行股份購(gòu)買資產(chǎn)報(bào)告書》。根據(jù)重組方案，嘉應(yīng)制藥擬以8.31元/股定增4875.49萬(wàn)股。

消息顯示，證監(jiān)會(huì)于5月21日受理公司重組方案，并于5月31日給予一次反饋意見。在證監(jiān)會(huì)6月7日公布的重組審核進(jìn)度表中，公司已處于“有關(guān)方面涉嫌違法稽查立案，暫停審核”狀態(tài)。

金沙藥業(yè)一位內(nèi)部知情人士曾向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者透露，對(duì)于嘉應(yīng)制藥試圖全面掌控金沙藥業(yè)，金沙藥業(yè)管理層即便不情愿也沒有辦法。

然而，對(duì)于此次重組突然被叫停，該人士昨日表示不了解情況，具體還需咨詢嘉應(yīng)制藥方面。

分析稱收購(gòu)或存利益輸送

廣州一位醫(yī)藥行業(yè)分析師向《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者透露，由于公司主要產(chǎn)品雙料喉風(fēng)散等五官科類藥品市場(chǎng)需求有限，嘉應(yīng)制藥屬于“雞肋型”企業(yè)。“這類企業(yè)就是自己也能活，但是做大就很難。為了不浪費(fèi)產(chǎn)能，公司早期會(huì)為一些大型藥企做普藥類貼牌服務(wù)，現(xiàn)在并購(gòu)金沙藥業(yè)也是一種可以期待的自救方式。”

值得注意的是，從業(yè)績(jī)層面看，金沙藥業(yè)是一家具有成長(zhǎng)性的企業(yè)。作為嘉應(yīng)制藥的參股子公司，金沙藥業(yè)近三年分別實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)5545.27萬(wàn)元、6180.31萬(wàn)元和4862.5萬(wàn)元。

與之相比，嘉應(yīng)制藥表現(xiàn)遜色很多。嘉應(yīng)制藥2012年報(bào)顯示，公司去年?duì)I業(yè)利潤(rùn)約552萬(wàn)元，利潤(rùn)總額為752.79萬(wàn)元，較上年同期分別下降71.87%、63.89%。

天相投顧一份研究報(bào)告稱，雙料喉風(fēng)散難以和金嗓子、西瓜霜、草珊瑚含片等大品牌抗衡，競(jìng)爭(zhēng)力相對(duì)不足；重感靈片所在中藥感冒藥領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)激烈，所占市場(chǎng)份額較低且毛利率呈逐年下降趨勢(shì)，公司主營(yíng)業(yè)務(wù)前景堪憂。

“嘉應(yīng)制藥前身是梅州制藥廠，后來(lái)一些機(jī)緣巧合被潮州老板買下后，就變成了全部由自然人持股的民營(yíng)企業(yè)。”上述分析師如是說(shuō)。

公開資料顯示，截止2002年底，梅州制藥廠已經(jīng)成為當(dāng)?shù)匾患揖哂幸欢ㄒ?guī)模的中成藥生產(chǎn)企業(yè)，擁有藥品生產(chǎn)許可證，取得藥品生產(chǎn)批準(zhǔn)文號(hào)的產(chǎn)品共66個(gè)品種。

上述分析師表示，從規(guī)模、產(chǎn)能等硬性條件來(lái)看，嘉應(yīng)制藥當(dāng)初上市成功有偶然性。如果僅憑有限的產(chǎn)品需求維持經(jīng)營(yíng)倒不難，但是做大做強(qiáng)就不可能。“管理層試圖通過(guò)并購(gòu)一些盈利的小項(xiàng)目來(lái)增加業(yè)績(jī)，所以之前就資本投資了金沙藥業(yè)的部分股權(quán)。不過(guò)這次從其他股東處全資收購(gòu)股權(quán)，從金沙藥業(yè)近年表現(xiàn)來(lái)看，中間環(huán)節(jié)讓人猜疑。”

他進(jìn)一步解釋稱，相對(duì)來(lái)說(shuō)嘉應(yīng)制藥在經(jīng)營(yíng)管理上不規(guī)范，此次證監(jiān)會(huì)立案調(diào)查可能涉及利益輸送。

對(duì)此，黃康民稱，嘉應(yīng)制藥在規(guī)模上占優(yōu)勢(shì)，交易雙方通過(guò)愉快、妥當(dāng)?shù)姆绞竭_(dá)成并購(gòu)方案。不過(guò)，由于此次證監(jiān)會(huì)調(diào)查給重組方案帶來(lái)不確定性，嘉應(yīng)制藥能否順利完成重組還待定。