每經(jīng)記者  毛晉楠

　　10月首個(gè)交易日暴漲132點(diǎn)，一舉扭轉(zhuǎn)A股節(jié)前的下跌頹勢(shì)，市場(chǎng)似乎在山窮水盡之后又看到了柳暗花明。

        作為把握行情以及市場(chǎng)熱點(diǎn)最為靈敏的頂尖私募人士，他們?nèi)绾慰创?0月的A股市場(chǎng)？為此《每日經(jīng)濟(jì)新聞》（以下簡(jiǎn)稱(chēng)NBD）特意邀請(qǐng)了上海鑫獅資產(chǎn)管理有限公司總裁邁克·吳，私募大鱷趙公明、君凱投資咨詢(xún)有限公司董事長(zhǎng)張軍及文淵閣資本管理有限公司投資總監(jiān)沈淵文4位私募嘉賓，就澳大利亞加息、上市公司三季報(bào)、10月A股走勢(shì)及操作策略等熱點(diǎn)問(wèn)題進(jìn)行了一番暢談。

【關(guān)于全球經(jīng)濟(jì)】

前途光明  道路曲折

　　NBD：國(guó)慶長(zhǎng)假期間發(fā)生了很多重大事件，其中澳大利亞央行在國(guó)慶長(zhǎng)假期間的突然加息，引發(fā)了全球股市的強(qiáng)烈上漲，這是否意味著全球經(jīng)濟(jì)真正開(kāi)始復(fù)蘇？

        邁克·吳：我們認(rèn)為澳大利亞只是個(gè)例，美國(guó)和英國(guó)都已明確表示不會(huì)跟進(jìn)加息。從歷史來(lái)看，在一次大經(jīng)濟(jì)危機(jī)結(jié)束或進(jìn)入尾聲的初期就急于加息，事實(shí)上是對(duì)市場(chǎng)不利的，因?yàn)楫?dāng)全球經(jīng)濟(jì)還沒(méi)有確認(rèn)“大病初愈”就急于停止服藥，讓其自然恢復(fù)，很可能會(huì)延長(zhǎng)恢復(fù)的時(shí)間。全球經(jīng)濟(jì)在各自為政中緩步回暖，但不會(huì)是每個(gè)經(jīng)濟(jì)體都將實(shí)現(xiàn)V型恢復(fù)。

        趙公明：雖然很多國(guó)家都在積極努力，促進(jìn)本國(guó)經(jīng)濟(jì)向好的方向發(fā)展，但我們可以看到，一些大國(guó)帶頭采取了一系列貿(mào)易保護(hù)主義的舉動(dòng)，如果形成惡性循環(huán)，大家都這樣去做，那么對(duì)全球經(jīng)濟(jì)的整體復(fù)蘇無(wú)疑將是非常不利的。所以，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的前途是光明的，但道路是曲折的。

        張軍：在本輪危機(jī)中，受到?jīng)_擊最大的是老牌資本主義國(guó)家，即所謂的自由貿(mào)易市場(chǎng)國(guó)家，如美國(guó)、歐盟等國(guó)家和地區(qū)；而新興市場(chǎng)國(guó)家，如中國(guó)、印度等受到的沖擊相對(duì)較小。澳大利亞在本輪危機(jī)中，所受到的沖擊力度也遠(yuǎn)遠(yuǎn)小于美、歐、日等國(guó)家和地區(qū)。從澳大利亞央行行長(zhǎng)斯蒂文斯講話可以看出，澳大利亞加息是基于自身的經(jīng)濟(jì)恢復(fù)情況而作出的決定，其本身的情況和美歐有異。我們認(rèn)為，在美國(guó)的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)沒(méi)有明顯好轉(zhuǎn)之前，以及美國(guó)本身沒(méi)有出臺(tái)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)快速恢復(fù)的政策之前，全球金融危機(jī)就仍然沒(méi)有宣告結(jié)束。解鈴還需系鈴人，一切都還得看美國(guó)。對(duì)于澳大利亞加息，我們可以保持進(jìn)一步觀察的策略。

【關(guān)于大小非】

心理壓力大  沖擊有限

　　  NBD：10月又是大小非解禁高峰，這個(gè)對(duì)市場(chǎng)會(huì)有多大影響？

        邁克·吳：這個(gè)問(wèn)題始終是存在的，這主要看企業(yè)的趨勢(shì)是盈利強(qiáng)度越來(lái)越好，還是越來(lái)越弱。如果是前者，大小非不是大問(wèn)題；但如果是后者，大小非就肯定是個(gè)大問(wèn)題。資本市場(chǎng)沒(méi)有“活雷鋒”，大股東的優(yōu)勢(shì)相對(duì)小投資者和基金始終是明顯的，這點(diǎn)只能從技術(shù)面來(lái)判斷，大小非是不會(huì)邀請(qǐng)你一起參加他們活動(dòng)的。

        趙公明：解禁高峰的壓力將在一定程度上對(duì)做多熱情產(chǎn)生影響，但市場(chǎng)本身也早有預(yù)期。

        沈淵文：10月份兩市共解禁限售股3134.69億股，占全年解禁股份總量的45.45%，解禁市值規(guī)模高達(dá)20000億元以上，不僅是2009年解禁額度最大的一個(gè)月，也是股改以來(lái)單月解禁額度最大的一個(gè)月。中登公司數(shù)據(jù)顯示，今年5月以前是小非減持占主導(dǎo)，但6月份以后，大非單月減持量明顯超過(guò)小非。工商銀行（601398，收盤(pán)價(jià)4.94元）、中國(guó)石化（600028，收盤(pán)價(jià)11.79元）、上港集團(tuán)（600018，收盤(pán)價(jià)5.30元）是解禁主力，合計(jì)數(shù)量占本次解禁股總數(shù)96%，給市場(chǎng)心理上造成的壓力依然是不容忽視的。

        張軍：10月解禁數(shù)量占全年解禁總數(shù)的40%以上，但解禁對(duì)象主要集中于工行、中石化兩家大藍(lán)籌，這兩家解禁股數(shù)量約占10月解禁總量的90%。值得注意的是，工行2360.12億股限售股上市流通，其中財(cái)政部和匯金公司各持有1180.06億股，他們幾乎不可能通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)減持。中石化的570.88億股持有者為大股東中國(guó)石油化工集團(tuán)公司，作為具有戰(zhàn)略意義的能源壟斷型的特大型國(guó)企，大股東戰(zhàn)略性持股的可能性很大。這意味著10月大小非解禁表面上看似  “兇險(xiǎn)”，但實(shí)際上對(duì)市場(chǎng)的沖擊很有限。

【關(guān)于三季報(bào)】

上市公司業(yè)績(jī)穩(wěn)步回升

　　NBD：下周開(kāi)始，三季報(bào)拉開(kāi)大幕，你們預(yù)計(jì)上市公司業(yè)績(jī)將如何？

        邁克·吳：我們目前的研究結(jié)果是，盈利依然會(huì)保持微弱的同比上升，但是環(huán)比上則相對(duì)較弱。而且關(guān)鍵是整體上，上市公司銷(xiāo)售額加速度沒(méi)有相應(yīng)大幅度跟上，當(dāng)然這只是目前我們一家公司的研究，所以在不確定這些問(wèn)題之前，我是不會(huì)把錢(qián)大幅度砸進(jìn)A股市場(chǎng)的，人民幣現(xiàn)金也是錢(qián)，也是資產(chǎn)，在不確定的情況下，我寧愿讓大多數(shù)的現(xiàn)金躺在銀行里面拿最低的利息，最少這些利息是可以讓我們活的“毫發(fā)無(wú)損”。

        趙公明：三季報(bào)整體業(yè)績(jī)應(yīng)穩(wěn)步回升，潛在預(yù)增個(gè)股將面臨短線機(jī)會(huì)，值得挖掘與關(guān)注。

        沈淵文：9月制造業(yè)采購(gòu)經(jīng)理人指數(shù)PMI為54.3%，比8月上升0.3個(gè)百分點(diǎn)，為去年5月以來(lái)的最高值，也是連續(xù)第7個(gè)月位于分界點(diǎn)上方。工業(yè)企業(yè)的新出口訂單、從業(yè)人員指數(shù)升幅較大，表明經(jīng)濟(jì)仍會(huì)繼續(xù)回升。從當(dāng)前的PMI指數(shù)變化來(lái)看，預(yù)計(jì)三季度業(yè)績(jī)會(huì)強(qiáng)于二季度業(yè)績(jī)。

        張軍：即將公布的9月宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)預(yù)期良好。整體來(lái)看，上市公司的經(jīng)營(yíng)投資環(huán)境有所改善，這對(duì)增加企業(yè)盈利是有積極的支撐作用。在國(guó)內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)政策沒(méi)有發(fā)生重大改變的情況下，上市公司整體業(yè)績(jī)有望逐步走出去年的低谷。實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支撐，將對(duì)虛擬資本市場(chǎng)起到積極作用。

【關(guān)于10月走勢(shì)】

維持震蕩調(diào)整格局

　　NBD：經(jīng)過(guò)9月的陰跌，10月市場(chǎng)迎來(lái)開(kāi)門(mén)紅，那10月后面的走勢(shì)將如何，會(huì)重返3000點(diǎn)嗎？

        邁克·吳：如果金融股能夠帶動(dòng)市場(chǎng)漲10%，那么回到3000點(diǎn)也不是難事，問(wèn)題是有什么樣的力量和基礎(chǔ)能夠支持A股不斷上升，形成新的上升通道，這個(gè)問(wèn)題不解決，市場(chǎng)就是上上下下的震蕩行情。同時(shí)，我們還要看有多少成長(zhǎng)股能夠完成盤(pán)整后創(chuàng)出新高。沒(méi)有大量創(chuàng)新高的股票出現(xiàn)，指數(shù)也就不可能創(chuàng)出反彈新高，這點(diǎn)我是肯定的。

        趙公明：10月市場(chǎng)總體上仍然會(huì)維持震蕩調(diào)整的格局，月初有反彈的可能，但月底有可能回落。

        沈淵文：8月份急跌之后，9月份出現(xiàn)回升，但這個(gè)回升是在做第二個(gè)高點(diǎn)（次高點(diǎn)），一旦完成，實(shí)際上是下跌趨勢(shì)的確立。按照波浪理論，3400點(diǎn)區(qū)域會(huì)出現(xiàn)第二個(gè)高點(diǎn)。

        張軍：大盤(pán)自9月1日2639點(diǎn)上漲以來(lái)，已經(jīng)于9月15日前后走完了第一目標(biāo)3000點(diǎn)。我們判斷未來(lái)將可能向3400點(diǎn)~3500點(diǎn)一線開(kāi)撥。節(jié)前連續(xù)縮量下跌，是對(duì)2639點(diǎn)以來(lái)連續(xù)13個(gè)交易日上漲的技術(shù)性調(diào)整。

【關(guān)于大藍(lán)籌】

部分銀行股、鋼鐵股被低估

　　NBD：近期H股大幅上漲，A/H股溢價(jià)率進(jìn)一步下降，其中一些大藍(lán)籌的H股股價(jià)，如工行、建行、鞍鋼等的股價(jià)已經(jīng)低于了A股股價(jià)，這是否意味著A股市場(chǎng)部分優(yōu)質(zhì)公司已經(jīng)跌至合理的價(jià)格，甚至是被市場(chǎng)低估了？

        邁克·吳：我們堅(jiān)定認(rèn)為市場(chǎng)是不能簡(jiǎn)單用溢價(jià)倒掛來(lái)說(shuō)明哪邊更有價(jià)值的，猶如國(guó)內(nèi)一直在說(shuō)新興市場(chǎng)就應(yīng)該高P/E、高溢價(jià)。如果按照這樣的假設(shè)，那香港市場(chǎng)就不能算新興市場(chǎng)，那么A股高于H股有什么不合理呢？只要A股保持流動(dòng)性，那我就認(rèn)為A股市場(chǎng)應(yīng)該強(qiáng)于香港市場(chǎng)。

        趙公明：從長(zhǎng)期來(lái)看，部分銀行股和鋼鐵股價(jià)目前確實(shí)被低估了。

        沈淵文：H股一直被市場(chǎng)認(rèn)作是估值的底線。當(dāng)A股和H股接近時(shí)，A股的下跌空間已經(jīng)十分有限，因此買(mǎi)進(jìn)A/H股倒掛的A股，在未來(lái)反彈行情中獲利的可能更大一些。同時(shí)，與這類(lèi)股票同行業(yè)、估值水平接近的股票也有望先于大盤(pán)走出底部行情。

        張軍：大藍(lán)籌估值的確是偏低，但是如果市場(chǎng)缺乏流動(dòng)性，寄望大藍(lán)籌連續(xù)大幅上漲，還是有一定的難度的。而創(chuàng)業(yè)板的啟動(dòng)，將給中小板公司帶來(lái)新的加速發(fā)展機(jī)遇。而在二級(jí)市場(chǎng)上，中小板公司不僅有流通盤(pán)比主板公司小的優(yōu)勢(shì)，而且還有許多比創(chuàng)業(yè)板更有價(jià)值的公司，所以我們認(rèn)為，未來(lái)有價(jià)值的公司將產(chǎn)生在中小板和低價(jià)股中的重組股。

【關(guān)于操作】

熱點(diǎn)多控制倉(cāng)位

　　  NBD：10月該如何操作？倉(cāng)位控制多少？哪些板塊或熱點(diǎn)會(huì)有機(jī)會(huì)？

        邁克·吳：對(duì)于個(gè)人投資者的倉(cāng)位，目前我個(gè)人的看法就是最高5成。我的短線水準(zhǔn)不佳，現(xiàn)在只有一只股票還有盈利，倉(cāng)位就5％。當(dāng)然如果一個(gè)投資者持有的每個(gè)股票都是盈利的，倉(cāng)位加上去也是可以的。我們認(rèn)為，A股如果要走出一輪新上升通道，中型股票的成功概率最大。至于板塊，肯定是成長(zhǎng)性較好的藍(lán)籌股。關(guān)于操作，我給任何個(gè)人投資者的建議就是，你絕對(duì)不要把自己放在超級(jí)機(jī)構(gòu)投資者的角度上考慮所謂太長(zhǎng)遠(yuǎn)的問(wèn)題，除非你的賬戶上股票處于盈利，那么你可以堅(jiān)持持有，一旦你發(fā)現(xiàn)買(mǎi)入股票出現(xiàn)3%~5%的下跌，立刻斷然斬倉(cāng)。

        趙公明：預(yù)計(jì)整個(gè)10月市場(chǎng)熱點(diǎn)仍然會(huì)很多。其中，黃金、預(yù)盈預(yù)增、太陽(yáng)能、區(qū)域振興等板塊都將有波段機(jī)會(huì)。新華社近日?qǐng)?bào)道稱(chēng)，今年6月由28個(gè)國(guó)務(wù)院有關(guān)部委、部隊(duì)有關(guān)部門(mén)以及相關(guān)研究機(jī)構(gòu)組成的國(guó)家聯(lián)合調(diào)研組來(lái)海南進(jìn)行了為期一周的考察、調(diào)研。海南省人民政府秘書(shū)長(zhǎng)徐莊日前表示，國(guó)家聯(lián)合調(diào)研組目前正在組織起草有關(guān)支持海南旅游產(chǎn)業(yè)發(fā)展的政策措施，并將海南旅游業(yè)的發(fā)展納入國(guó)家發(fā)展戰(zhàn)略。海南板塊面臨利好預(yù)期，其中海南椰島近期公告了寶安通過(guò)二級(jí)市場(chǎng)舉牌，這就值得中長(zhǎng)期關(guān)注。太陽(yáng)能板塊10月也具備利好預(yù)期，10月14日~16日，2009中歐太陽(yáng)能光伏發(fā)展論壇將在深圳舉辦。10月22~23日，2009中國(guó)光伏行業(yè)高峰論壇將在青海省舉行。另外在三季報(bào)公布時(shí)段，預(yù)增扭虧潛力股也將面臨短線機(jī)會(huì)。美元的走低將使國(guó)際黃金等貴金屬期貨價(jià)格不斷創(chuàng)出歷史新高，也將吸引資金挖掘相關(guān)的金礦概念股。

        沈淵文：操作上建議投資者在上漲過(guò)程中降低倉(cāng)位，如果大幅上漲到3000點(diǎn)以上，倉(cāng)位最好在3成左右。倉(cāng)位輕的投資者，則可配置地產(chǎn)股。

        張軍：對(duì)于后市，不要過(guò)分地看空，也不要盲目地做多。當(dāng)前市場(chǎng)情況比較復(fù)雜，保持必要的謹(jǐn)慎是十分重要的。操作策略上，目前保守型投資者以半倉(cāng)或輕倉(cāng)為宜，退可守，進(jìn)可攻，讓自己處于主動(dòng)地位；而激進(jìn)型投資者則應(yīng)抓住盤(pán)中急跌機(jī)會(huì)，快進(jìn)快出，有利潤(rùn)就走，超短線操作。當(dāng)然，在我國(guó)宏觀政策沒(méi)有重大改變這個(gè)大前提不變的背景下，無(wú)論大盤(pán)短期因?yàn)楦鞣N原因的影響而不斷震蕩，都不會(huì)改變中期向上的趨勢(shì)。目前我們看好的行業(yè)，第一是醫(yī)藥、醫(yī)療設(shè)備，第二是電力設(shè)備，第三是飲料、食品、消費(fèi)。



如需轉(zhuǎn)載請(qǐng)與《每日經(jīng)濟(jì)新聞》聯(lián)系。未經(jīng)《每日經(jīng)濟(jì)新聞》授權(quán)，嚴(yán)禁轉(zhuǎn)載或鏡像，違者必究。

每經(jīng)訂報(bào)電話

北京：010-59604220  上海：021-61283003  深圳：0755-33203568  成都：028-86516389  028-86740011  無(wú)錫：15152247316